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繁中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：資金面擾動與基本面博弈。
我們的觀點：當前鉛價走強更多來自宏觀面的驅動，尤其是流動性寬鬆預期的提振。而鉛基本面正趨於走弱，6月國內煉廠交倉量激增，隨着消費邊際走弱及進口鉛衝擊，社會庫存持續回升，6月累庫幅度達1.7萬噸，鉛價回升後再生鉛利潤隨之改善，後續庫存且有望進一步增長。短期而言，一方面是經濟走弱與政策刺激下流動性寬鬆預期博弈；另一方面是當前鉛的供過於求與後續季節消費旺季預期博弈。預期驅動使得基本面短期對價格影響相對弱化，鉛價短期震蕩加大。但基本面仍將回歸，我們更傾向於鉛價反彈空間有限，鉛價高位承壓。
投資策略：短期觀望，關注遠月試空。
風險提示:無
