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繁中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：再生低利潤下消費增速邊際遞減。
我們的觀點：倫鉛本周大幅去庫，內外比價走低，倫鉛反彈至1900美元之上。鉛市場矛盾點仍聚焦再生鉛的減量，因利潤虧損導致的再生減產在持續，且範圍在擴大，有利於鉛價短期的低位修復。對於原生維持穩定，鉛精礦暫未持續偏緊的情況，即便年末因冬儲導致加工費鬆動也不會影響到供應，因副產品白銀收益豐厚，減少原生供應的不確定性。消費端蓄企消費旺季轉淡後開始累庫，這將成爲壓制後期鉛價反彈的主要因素。旺季消費走弱，反彈向上空間受限，預期鉛價近期偏震蕩運行。滬鉛波動14000-14800元/噸，倫鉛波動區間1700-1880美元/噸。
投資策略：短期空頭離場，建議觀望。
風險提示:無
