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繁中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：再生低利潤下消費增速邊際遞減。
我們的觀點：本周金屬整體偏強，滬鉛小跌但倫鉛強勁反彈2%。受壓制的海外近期去庫加快，而國內10月後逐步累庫，導致近期鉛價低位修復時內外比價大幅走低，鉛市內弱外強。供應層面原生鉛在穩定加工費下檢修後有所恢復，再生鉛上周虧損縮窄，部分地區減產後有所恢復，再生貼水幅度擴大。目前鉛市場處在流動性擴張及再生減產引發的價格修復行情中，但消費端無法跟漲導致的累庫尚未結束，將限制價格反彈空間，預期近期鉛價偏震蕩運行。滬鉛波動14200-15000元/噸，倫鉛波動區間1750-1950美元/噸。
投資策略：上周已建議空頭離場，短期可觀望。
風險提示:無
