11月23日美爾雅期貨鉛周報

　　宏觀：周內RCEP協議的籤署將有助於增強國內出口的穩定性，四季度地產和基建保持了較強韌性有助於提升市場對有色板塊的整體估值，後期需關注國內貨幣政策正常化節奏對制造業投資周期的啓動和地產投資可持續性是否會形成影響。

基本面：周五滬鉛出現暴力拉升，背後的邏輯是資金在消息面提振和板塊估值修復的炒作下的集中發力。由於鉛鋅爲伴生礦，四季度鋅原料礦供應趨緊的預期傳導至鉛，隨着鋅價突破平臺前高強勢反彈，鉛價估值上存在修復需求，另一方面北方暴雪天氣導致鉛精礦和鉛錠運輸出現一定程度影響助推鉛價反彈。從鉛基本面來看，當前消費維持穩定，下遊補庫按需爲主，市場消費預期並未看到改善跡象。當前再生鉛生產並未出現因利潤原因而導致的大面積減產，整體生產基本維持平穩。當前廣西、湖南地區原生鉛有效產能提升，帶動國內原生鉛產量穩中有增。原生鉛生產暫未看到因原料問題而出現的減產。周內國內鉛錠社會庫存續增0.25萬噸，累庫趨勢仍在延續，鉛整體供應過剩壓力並未出現根本扭轉。基本面或難以支撐鉛價持續高位反彈。

策略：操作上建議觀望爲主，鉛價不排除快速拉高後回調，下周滬鉛主力合約波動區間或在15000-16000元/噸附近。