簡
繁鉛
中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：再生低利潤下消費增速邊際遞減。
我們的觀點：市場樂觀風險日益增強，流動性寬鬆推高大宗商品，鉛價漲幅偏小，相對其他品種被低估，因此近期價格反彈超預期。從基本面來看，礦端暫無明顯短缺，加工費窄幅波動對冶煉幾無影響。隨着鉛價上漲，再生鉛低利潤快速修復，鉛市場因終端消費分化導致的累庫也在持續，上周國內社會庫存增加1000噸至3.88萬噸。當前鉛價超預期反彈更多由宏觀驅動，再生恢復及消費端無法跟漲導致的國內累庫仍將持續，但基本面邏輯對價格影響弱化，從幅度來看，鉛價突破15000一線壓力後打開資本市場向上想象空間，倫鉛已突破年內新高，滬鉛或進一步迎來比價修復的反彈，短期金融屬性影響更多。
投資策略：短期觀望，資金推動下鉛市不追漲。
風險提示:無
