簡
繁鉛
中長期矛盾：鋰電替代加大對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：再生低利潤下消費增速邊際遞減。
我們的觀點：金屬走勢出現較大分化，鉛市場最近振幅加大，內外比價持續走低，倫鉛高位回落，滬鉛主力跌破15000整數關口。從基本面來看，礦端暫無明顯短缺，加工費窄幅波動對冶煉幾無影響。隨着鉛價上漲，再生鉛低利潤快速修復，鉛市場因終端消費分化導致的累庫也在持續，上周國內社會庫存增加1000噸至3.88萬噸。前兩周鉛價超預期反彈更多由宏觀驅動，再生恢復及消費端無法跟漲導致的國內累庫仍將持續，基本面邏輯對價格影響或令鉛價承壓，金融屬性擾動下滬鉛短期波動加劇。
投資策略：短期觀望。
風險提示: 無
