12月22日金瑞期貨鉛早評

　　中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。

　　短期矛盾：經濟復蘇預期與市場累庫壓力博弈。

　　我們的觀點：受英國新冠病毒變異消息影響，金融市場劇烈波動，市場風險情緒回落，有色金屬整體下跌，倫鉛跌幅3.8%。上周海內外齊齊交倉，LME庫存大幅增長2.1萬噸，現貨由前期貼水轉升水結構，而國內12月交割量超過2萬噸，鉛價承壓。目前來看，隨着國內當月交割結束，短期市場最大利空釋放，市場關注點或重新切換。當前再生利潤仍偏低水平，消費端無法跟漲導致的國內累庫仍將持續，流動性未邊際收緊前通脹擡升對金屬整體支撐仍在，我們預期12月鉛價邏輯主線或在商品屬性及金融屬性間來回切換，鉛價寬幅震蕩。由於市場外強內弱比價低位，進口礦已陷入虧損，遠期礦TC報價走高，明年1-2月份或因進口礦的需求促使比價向上修復，嘗試少量買國內拋國外的跨市反套。

　　投資策略：單邊觀望，內外比價低位，嘗試少量跨市反套。

　　風險提示:國內累庫超預期導致比價較長時間不能回歸。