1月12日金瑞期貨鉛早評

　　中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。

　　短期矛盾：經濟復蘇預期與市場累庫壓力博弈。

　　我們的觀點：本周鉛價急跌，一方面是宏觀風險情緒回落導致股市商品整體下挫帶動，一方面是對上周國內大幅累庫的反應。我們預期後期金屬品種走勢分化進一步加劇，金融屬性偏強的金屬受宏觀樂觀情緒提振更多，但鉛消費集中且用途較單一，預計難以享受政策紅利，淡季下反彈幅度受限。因此，鉛市場基本面或回歸，再生低利潤水平或限制供應釋放，但隨着季節性消費淡季臨近，鉛市場後續仍面臨緩慢累庫壓力，價格或維持震蕩偏弱。滬鉛波動區間14500/15300元，倫鉛波動區間1950/2100美元。

　　投資策略：單邊觀望，少量跨市反套。

　　風險提示:國內累庫超預期導致比價較長時間不能回歸。