2021年01月22日金瑞期貨鉛早評

中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。

短期矛盾：終端年前補庫預期與實際消費力度差異。

我們的觀點：本周期貨交倉後倉單流出，出庫顯著，主因下遊春節不放假的備庫所致，也給予了短期鉛價較強支撐，國內鉛價反彈。近期國內現貨升水小幅擡升，一方面是鉛廠提前放假再生鉛偏緊，低利潤水平下再生貼水快速縮窄；另一方面是各地疫情管控因素下遊年前補庫節奏提前。市場基本交易完短期累庫邏輯，短期國內外相繼小幅去庫，年前補庫預期或對短期價格有較強支撐，預計滬鉛波動區間14500/15300元，倫鉛波動區間1950/2100美元。

投資策略：單邊觀望，少量跨市反套。

風險提示:國內累庫超預期導致比價較長時間不能回歸。