簡
繁中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。
短期矛盾：流動性寬鬆與鉛市短期供大於求的矛盾。
我們的觀點：全球流動性寬裕下市場風險偏好上升，帶動以銅爲代表的基本金屬大幅上漲，倫鉛上行至兩年來高點，滬鉛漲幅偏小較爲被動，由於金融屬性弱於其他品種，其基本面定價更多。節後鉛市場季節性累庫，今年春節前再生企業原料備庫水平好於去年同期，這意味着春節後國內出現供需錯配的可能性較低，鉛市場短期仍供大於求。在弱勢基本面與偏強宏觀氛圍博弈下，鉛價漲幅相對有限，或維持震蕩偏強，滬鉛波動區間14800/15800元，倫鉛波動區間1900/2200美元。
投資策略：單邊觀望，前期跨市反套可繼續持有。
風險提示:國內累庫超預期導致比價較長時間不能回歸。
