2021年第15周美爾雅期貨鉛周報：淡季持續累庫，鉛價震蕩偏弱運行

宏觀：美聯儲會議紀要顯示在經濟復蘇前繼續提供政策支持，多位聯儲官員淡化通脹擔憂。鮑威爾也重申距離美聯儲調整政策還很遙遠。周內美元指數和美債收益率出現回落。宏觀對情緒壓制有所緩和。

基本面：本周鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲75.71%，周環比續降2.33%。當前下遊傳統消費淡季特徵明顯，且有愈演愈烈之勢。蓄企成品累庫壓力增大，開工率降幅有所擴大。下遊採購持續偏弱，鉛錠庫存延續累庫趨勢。截至周五國內鉛錠社庫爲5.73萬噸，周內累庫0.12萬噸。交易所鉛錠庫存續增6491噸至52752噸。原生鉛主要交割品牌廠庫庫存周環比續增0.22萬噸至1.82萬噸。周內環保對供給端幹擾減少，加之部分企業主動提產，原生鉛和再生鉛產量均錄得提升。國內主要再生鉛持證冶煉企業再生精鉛周度產量爲6.8萬噸，環比增加0.9萬噸。SMM數據顯示2021年3月國內原生鉛產量28.09萬噸，環比上升12.2%，同比上升17.2%。再生鉛產量33.48萬噸，環比上升53.8%，同比上升194.2%。增速大幅回升除了去年同期疫情拖累導致低基數外，另一方面也反映出當前再生鉛新增產能處於有效釋放狀態。關注下周江西地區環保督察對再生鉛生產影響程度。

操作策略：目前供給端過剩預期不改，消費端仍處於較爲低迷狀態。鉛價預計仍將維持偏弱震蕩運行爲主，下周滬鉛主力波動區間或在14500-15000元/噸附近。