2021年第19周美爾雅期貨鉛周報

宏觀：4月美國非農數據不及預期，市場對美聯儲寬鬆預期增強，美元走弱導致市場風險偏好進一步升溫。

基本面：鉛蓄電池企業綜合開工率持穩於75%，季節性消費淡季仍在延續。蓄企訂單尚未出現改善跡象，下遊備貨疲軟態勢不改。需求端暫無明顯起色。目前環保因素解除，社庫重回增勢，截至周五社庫環比增加0.41萬噸至6.67萬噸。國內4月原生鉛和再生鉛產量環比均錄得不同程度下滑，一方面環保督察對冶煉生產造成一定幹擾，另一方面冶煉利潤不佳制約企業擴產意願。進入5月後，環保影響逐漸消退，主流原生鉛企業檢修結束加之再生鉛利潤上修，預計精鉛產量環比或將有所提升，供給彈性加大。目前海外疫情導致國內鉛精礦進口受阻，國內TC持續下滑，雖然短期來看產量暫未受到較大的實質性幹擾，但中期來看礦端對冶煉的影響仍需關注。

操作策略：目前有色板塊整體偏強，鉛價受到一定提振。預計下周鉛價跟隨板塊震蕩運行，但修復空間或有限。主力合約波動區間或在15400-15900元/噸附近。