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繁中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：消費淡季去庫動能不足。
我們的觀點：海外經濟復蘇以及礦端偏緊支撐倫鉛持續反彈，而國內滬鉛衝高回落，當前外強內弱明顯。對於5月，一方面原生鉛冶煉廠仍受短期礦端偏緊制約，再生鉛低利潤，另一方面消費淡季仍將維持，且鉛價稍有衝高對消費抑制作用尤爲明顯，這將導致去庫動能不足。總體上，鉛價弱勢基本面限制被動擡升空間，我們預期國內鉛價尚未走出大的震蕩格局，滬鉛波動區間14800/15800元，倫鉛波動1950/2200美元。
投資策略：暫維持觀望，謹防鉛價衝高回落。
風險提示：無
