2021年05月14日金瑞期貨鉛早評

中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：消費淡季去庫動能不足。

我們的觀點：近期宏觀驅動走弱，在美國通脹數據走高導致加息預期提升下，大宗商品整體承壓，鉛價回調。臨近交割，國內昨日注冊倉單增加1.16萬噸，消費偏弱勢。對於5月國內市場，一方面原生鉛冶煉廠仍受短期礦端偏緊制約，再生鉛低利潤，另一方面消費淡季仍將維持，且鉛價稍有衝高對消費抑制作用尤爲明顯，導致去庫動能不足。總體上，鉛價弱勢基本面限制被動擡升空間，我們預期國內鉛價尚未走出大的震蕩格局，滬鉛波動區間15000/15800元，倫鉛波動2050/2200美元。

投資策略：嘗試買國內拋LME跨市反套。

風險提示：白銀內外盤倒掛對礦進口的拖累。