2021年05月24日金瑞期貨鉛早評

中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：再生成本支撐及消費淡季壓制。

我們的觀點：鉛價當前有礦端偏緊及再生鉛成本支撐，從5月供需層面來看，由於礦端備庫緊張對原生鉛有約束，消費邊際上無法再走弱，市場累庫將放緩。上周LME現貨升水較快走高至6.5美元，過往升水異動通常後續有隱形庫存顯性化，可關注倫鉛在2200美元附近壓力。考慮到原生鉛副產品收益較高，煉廠原料深度去庫導致開工未降，而消費驅動不足，終端成品電池去庫未見明顯好轉，社會鉛庫存相對高位，預計短期鉛市場難以走出區間震蕩，滬鉛波動區間15000/15800元，倫鉛波動2050/2250美元。

投資策略：嘗試買國內拋LME跨市反套。

風險提示：白銀內外盤倒掛對礦進口的拖累，近期倫鉛現貨升水走高對移倉壓力。