2021年06月02日金瑞期貨鉛早評

中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：再生成本支撐及消費淡季壓制。

我們的觀點：海內外累庫進度差異導致近期內弱外強明顯，國內冶煉集中檢修後有恢復，而終端開工同比有走低，市場持續累庫，國內多個交割庫爆滿，社會庫存升至近4年來最高水平並超過10萬噸，現貨弱於期貨，煉廠交倉意願較高。當前宏觀市場波動較爲劇烈，政策與基本面博弈中，鉛市場堅挺更多是基於流動性支撐跟隨其他金屬被動跟漲，而基本面偏弱，在消費淡季延續下，供過於求格局仍將持續，產業矛盾或制約鉛價走勢，我們預計鉛價反彈空間有限，滬鉛波動區間15000/15800元，倫鉛波動區間2050/2250美元。

投資策略：嘗試買國內拋LME跨市反套。

風險提示：海外back不利移倉，白銀內外盤倒掛對礦進口的拖累。