2021年07月02日金瑞期貨鉛早評：預計鉛價衝高後回落幅度也相對有限

中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：海外低庫存下資金軟逼倉博弈。

我們的觀點：近期鉛市場波動劇烈，國內走強更多是海外低庫存下資金及情緒的推升。昨日鉛現貨轉貼水結構，內外比價小幅回升，軟逼倉預期有所回落。而國內市場礦緊錠鬆，社會庫存超過12萬噸，期現價差拉大後可用庫容緊，煉廠交割有難度，庫存轉移至廠內。對於市場較爲關注的出口窗口，隨着倫敦近月轉contango,出口由前日小幅盈利轉再度虧損。7、8月份國內有季節性旺季預期，資金加大鉛價博弈下，重點關注資金、升水及出口窗口變化，預計鉛價衝高後回落幅度也相對有限。

投資策略：嘗試買國內拋LME跨市反套，且放遠月頭寸。

風險提示：LME再度軟逼倉及國內旺季推遲國內累庫幅度令比價較難回歸。