一德期貨鉛早評：鉛市向上空間或有限（2021年07月19日）

【市場信息】：長江有色網1#鉛價報15550-15700元長江有色網1#鉛價報15700-15800元/噸，均價15750元，漲125元;廣東南儲1#鉛報15650-15750元/噸，均價15700元，漲125元；現貨鉛市場報價在15650-15800元/噸之間，對比滬期鉛2108合約貼水320至貼水170元，滬期鉛2109合約貼水380至貼水230元。

【投資邏輯】: 基本面上，原生鉛方面，當前鉛礦偏緊格局延續，鋅礦加工費維持低位。而另一方面，由於副產品白銀、硫酸等價格相對理想，一定程度對冶煉廠利潤形成補充，因此整體來看原生鉛產出相對穩定。再生鉛方面，再生鉛廠冶煉利潤偏低時會對其開工形成短暫的限制，當再生鉛利潤迅速下降並轉爲負的時警惕短期再生鉛煉廠存在頻繁減停產情況。受再生鉛冶煉利潤水平的影響，再生鉛供應彈性較大。下遊方面，鉛蓄電池市場消費預計暫無較大變化，下遊維持剛需採購。

【投資策略】：由於季節性因素、鉛礦緊張預期和再生鉛成本支撐一定程度或對鉛市形成提振刺激，但從長期來看，鉛市供大於求的大格局未改，鉛市向上空間或有限。另外我們仍需關注其他金屬價格走勢對鉛價的帶動影響。