金瑞期貨鉛早評：短期鉛價維持高位震蕩（2021年08月06日）

中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：海外低庫存下資金軟逼倉博弈。

我們的觀點：隔夜倫鉛跌幅1%，但現貨升水居高不下，針對近月的擠倉未完。當前國內市場延續了供過於求，近兩周因全國限電、河南暴雨等因素對原生鉛生產造成衝擊，但影響量小且偏短期，終端消費偏弱，再生鉛大幅貼水加大了對原生鉛需求替代，煉廠交倉積極，社會庫存持續上升。目前資金對海外市場的博弈較爲突出，國內旺季消費低預期，這使得滬鉛表現較爲被動，鉛市場過剩氛圍的改變需出口或者消費進一步好轉刺激，短期鉛價維持高位震蕩。滬鉛波動區間15500/16300元，倫鉛波動區間2200/2400美元。

投資策略：倫鉛擠倉增加空頭保值難度，需謹慎，海外偏緊跨市反套需等待。

風險提示：海外隱形庫存釋放交倉超預期。