金瑞期貨鉛早評（2021年08月10日）

中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：海外低庫存下資金軟逼倉博弈。

我們的觀點：隔夜鉛價下跌，倫鉛跌勢放緩，倫鉛0-3升水也從高位回落至11.25美元。上周由於現貨比價一度走低至6.5，出口盈利已擴至交倉盈利狀態，根據我們調研，已有部分貿易商啓動原生鉛再生鉛出口，考慮到船期需排隊因素，預期出口行爲會延續至9月。上周國內鉛錠社會庫存突破18萬噸，而LME庫存不足6萬噸，如此強大的反差急需找到突破口來打破兩市的不平衡，出口對於緩解國內過剩大有裨益，也有利於內外比價的向上修復。目前海外軟逼倉尚未確定是否近尾聲，鉛市場處於高位承壓狀態，礦緊錠鬆未實質改善前，鉛價寬幅震蕩居多，不排除資金退潮後出現小幅調整，預計滬鉛波動區間15300-16000元/噸，倫鉛波動區間2100-2400美元/噸。

投資策略：區間上沿嘗試拋空，如出口貿易流加大且海外庫存現向上拐點，嘗試買國內拋LME跨市反套。

風險提示：資金博弈下海外軟逼倉反復。