2021年第34周宏源期貨鉛周報：內外分化仍難破局，震蕩觀望爲主

基本面變化：

1.供應：

—鉛精礦加工費維持低位，國產礦TC維持在1100-1300元之間。（中性）

—原生、再生鉛開工走高，限電對鉛冶煉影響不大。8月原生鉛產量環比持平，再生將隨着提產，產量將擴大至39萬噸之上。（利空）

2.消費：

—鉛錠現貨貼水幅度收窄至100之內，精廢價差收窄至200附近，下遊蓄電池開工率環比持平，消費整體未見明顯改善。（中性）

—原生鉛企業交倉熱情不減，鉛錠社會庫存再創新高，總量接近20萬噸。（利空）

3.期貨結構及持倉：

—LME鉛庫存維持在5.7萬噸的低位，倫鉛維持強Back結構。（利多）

—滬鉛維持Contango結構，上期所主力多空同步減倉，多空持倉比高位震蕩。（中性）

行情展望及策略：

鉛內外分化持續，海外低庫存帶動倫鉛Back結構加強。國內消費改善不明顯，蓄電池開工持平，而再生供應仍在放量，鉛社庫高位繼續上行。雖然內外比價處於五年低位，但海運運力限制下，出口仍難放量，鉛內外分化暫難破局，滬鉛價格上下空間有限，觀望爲主。