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繁中長期矛盾：鋰電替代對鉛消費趨勢替代。
短期矛盾：海外低庫存下資金軟逼倉博弈。
我們的觀點：當前仍延續了海外偏緊國內偏鬆格局，鉛庫存內升外降，由於庫存增幅有所緩和，這也令鉛價波動降低。國內供應端趨勢向上，再生低利潤，副產品補貼收益使得成本重心下移。國內季節性旺季表現溫和，即將步入9月，鉛市暫無明顯去庫。宏觀提振下短期鉛價有望低位修復，但持續向上驅動不足，預期後續延續震蕩格局，滬鉛波動區間15000/15650元，倫鉛主要波動區間2200/2350美元。
投資策略：價格下跌後空頭可適當減倉，跨市反套需等待出口流程順暢後嘗試，宜建倉遠月。
風險提示：資金博弈下海外軟逼倉反復。
