一德期貨鉛早評（2021年09月13日）

【市場信息】：長江有色網1#鉛價報14950-15050元/噸，均價15000元，漲50元；廣東南儲1#鉛報14950-15050元/噸，均價15000元，漲50元；現貨鉛市場報價在14900-15050元/噸之間，對比滬期鉛2109合約貼水145至升水5元，滬期鉛2110合約貼水205至貼水55元。

【投資邏輯】:原生鉛方面，短期限電對原生鉛開工的影響暫時解除。在副產品高價格的提振下，煉廠開工意願較積極。但後期仍需關注能耗雙控下供應端的可能幹擾。再生鉛方面，環保疊加再生鉛虧損，煉廠出現減產動作，而後續新增預期尚存，供應增加趨勢預計持續。消費方面，鉛蓄電池市場消費暫無較大變化，各大企業基本按需採購，後續關注國慶前慣例備庫何時兌現。由於當前國內鉛市庫存高位，一定程度對鉛價形成壓制。

【投資策略】：當前滬倫兩市分化較大，國內方面鉛市供大於求的大格局未改，因此從長遠來看，全球供需格局很難徹底打破，由此導致鉛價未來上行空間或有限。策略上我們建議滬鉛以反彈布局空單爲主。