2021年第42周美爾雅期貨鉛周報：歐洲能源危機發酵 鉛價低位修復

宏觀：9月國內新增社融和貸款弱於預期，中長期貸款是主要拖累。4季度財政有望發力，社融或將企穩。9月國內出口數據高於預期，出口動能仍然強勢。

基本面：在歐洲能源危機發酵下滬鉛隨外盤進一步上漲。本周鉛蓄電池企業綜合開工率周環比增加6.36%至70.37%，蓄企年末衝量帶動開工率回升，目前終端消費沒有明顯改善跡象，下遊備貨情緒仍然不高，周內交投略顯清淡。SMM 9月全國電解鉛產量26.15萬噸，環比下降5.62%，同比下降2.36%。2021年1-9月產量累計同比上漲4.55 %。目前國內鉛原料礦供需有所改善，10月原生鉛企業檢修增多，限電對冶煉仍存幹擾，預計10月原生鉛產量環比或將繼續下降。目前再生鉛企業平均利潤已修復至70元/噸附近，周內精廢價差走擴至250元/噸，部分再生鉛產能或將出現復產，前期受環保督查影響的再生鉛產能目前也開始復產。預計後期再生鉛供給彈性或將增大。鋼聯鉛錠社庫周環比下降5100噸至19.99萬噸，交易所鉛庫存周環比減少10972噸至186958噸。國內鉛錠庫存延續降勢。

操作策略：預計下周鉛價或將承壓運行，關注國內再生鉛復產情況。滬鉛主力合約波動區間或在15200-15800元/噸附近。