2021年第45周宏源期貨鉛周報：供應限制放緩 區間震蕩爲主

基本面變化：

1.供應：

—鉛精礦加工費維持低位震蕩，前期再生鉛受限電影響產量下滑，本周限電影響整體緩和，原生鉛和再生鉛開工均有回升預期。（偏空）

2.消費：

—鉛錠現貨維持貼水，精廢價差小幅擴大至（100，200）區間。（中性）

—國內鉛錠社庫下行至17萬噸，本周後隨着供應恢復和庫存轉移，社庫去庫空間可能有限。（中性偏空）

—企業訂單改善，蓄電池開工連續回暖。（偏多）

3.期貨結構及持倉：

—LME鉛庫存回落至5.4萬噸附近，倫鉛Back結構減弱。（中性）—上期所主力席位持倉變動不大，LME投資基金多頭持倉回升。（中性）

行情展望及策略：

供應受限疊加需求回升，鉛錠庫存前期高位回落，使得盤面整體大跌時，鉛價仍維持高位。短期需求預期仍偏強，但原生鉛及再生鉛的供應均有恢復預期，疊加交割前廠庫或向社庫轉移，限制繼續去庫的空間。滬鉛預計在萬五至萬六的區間中震蕩運行。