銅冠金源期貨鉛早評：預計短期鉛價延續弱勢運行（2021年11月12日）

周四滬鉛主力2112合約日內止跌，夜間震蕩重心上移，收至15495元/噸，漲幅達0.32%。倫鉛止跌反彈，收至2369美元/噸，漲幅達1.3%。現貨市場：上海市南方鉛15300-15320元/噸，對滬期鉛2111合約貼水20-0元/噸報價；江浙市場濟金、銅冠、豫光鉛15290-15320元/噸，對滬期鉛2111合約貼水30-0元/噸報價。

期鉛震蕩下行，而交割在即，持貨商報價堅挺，另再生鉛貼水擴大，下遊按需採購。昨日LME鉛庫存減少75噸至53825噸。基本面上，10月再生鉛產量超預期下降，因限電及環評等因素影響，11月限電緩解疊加利潤刺激，預計產量環比增2萬噸，而原生鉛檢修陸續恢復疊加限電緩解，預計環比增萬噸，總的來看，供應邊際呈現增加態勢。需求端來看，鉛蓄電池市場消費明顯好轉，鉛價上漲帶動企業上調電池報價，經銷商採購積極性回升，且年底衝量，企業訂單好轉。但江蘇、浙江等地區限電持續，部分企業限產10-20%，拖累企業開工。

整體來看， 11月供應端存擡升預期，而需求端增量有限，供應增速大於需求增速，且臨近交割，庫存或延續低位回升態勢，前期支撐邏輯預計逐步弱化。同時，原再價差維持在150元/噸附近，再生鉛替代性顯現，也拖累鉛價表現，預計短期鉛價延續弱勢運行。

操作建議：逢高沽空