金瑞期貨鉛早評：滬鉛波動區間14800/15800元（2021年11月12日）

中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：海外能源危機對供應影響的程度及持續性。

我們的觀點：近期鉛價震蕩偏弱。前期供應影響因素檢修、區域限電、出口等支撐價格，供應縮減預期影響時間節點到十一月中旬。對於後期，供應端幹擾將下降，近期我們需關注供應邊際變化，一方面再生持續高利潤導致供應恢復預期有所上升，再生貼水在擴大，另一方面河南限電影響邊際緩和。在消費邊際好轉有限情況下，預計去庫放緩，鉛價總體將延續震蕩偏弱格局。滬鉛波動區間14800/15800元，倫鉛波動2250/2400美元。

投資策略：觀望，或供應幹擾下降後嘗試拋空。

風險提示：海外能源危機及國內限電對供應影響超預期。