2021年第46周美爾雅期貨鉛周報

宏觀：10月國內社融增速出現企穩跡象，地產融資邊際改善，國內政策有望轉向穩增長。後期財政仍有發力空間。美國10月通脹進一步上行，美元指數創年內新高。

基本面：本周鉛蓄電池企業綜合開工率周環比持穩於76.89%，蓄企成品庫存普遍壓力不大，年末蓄企衝量加之汽車產銷環比改善將支撐現階段開工率，限電對初端消費影響趨弱，消費端目前有一定韌性。周度加工費環比持平，月度國產平均TC維持在1150元/噸，進口TC爲60美元/幹噸。加工費處於近兩年歷史低位水平，原料供需偏緊格局未變。部分原生鉛企業檢修仍在延續，但河南地區原生鉛產能限電解除，恆邦、興安銀鉛等企業陸續復產。原生鉛供給環比或有一定改善。周內再生鉛利潤變化不大，目前平均利潤水平仍然在500元/噸附近，精廢價差小幅收窄25元至125元/噸。再生鉛限電緩和加之利潤刺激，再生鉛供給彈性進一步增大，後期或將繼續貢獻增量。國內庫存去化趨勢延續，截止周五鉛錠社庫周環比下降0.07萬噸至16.92萬噸，周內去化0.19萬噸；交易所鉛庫存周環比減少4418噸至162355噸。庫存去化有所放緩。

操作策略：預計下周鉛價或仍有一定支撐，維持震蕩運行爲主。滬鉛主力合約波動區間或在15200-15800元/噸附近。