2021年第50周美爾雅期貨鉛周報：庫存延續去化 鉛價觸底反彈

宏觀：中央經濟工作會議要求着力穩定宏觀經濟大盤，保證財政支出強度並加快支出進度。會議明確表示新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創造條件盡早實現能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變。

基本面：周內宏觀風險偏好修復助推鉛價觸底反彈。本周鉛蓄電池企業綜合開工率周環比持穩，鉛終端消費或有轉弱風險，但現階段蓄企開工率將得到一定支撐。鉛原料供需有所改善，目前原生鉛檢修產能陸續恢復，北方環保對原生鉛生產擾動預計有限，原生鉛產量或將保持穩中有增的態勢。11月企業意外檢修和限電導致再生鉛增量不及預期，目前再生鉛利潤尚可，截止周五企業利潤已修復至200元/噸以上，周內精廢價差小幅走擴75元至300元/噸。雖然當前正值環保督查導致部分產能釋放受限，但前期限電影響基本解除，檢修產能有望逐步復產。後期再生鉛產量預計或將保持上升趨勢。9月下旬以後國內鉛錠庫存處於連續下滑狀態。截至周五SMM鉛錠社庫總量周環比下降0.83萬噸至12.04萬噸，交易所鉛庫存周環比減少7958噸至116078噸。

操作策略：預計下周鉛價或將保持偏強震蕩運行爲主，反彈動力或將趨緩，滬鉛主力合約波動區間或在15300-15900元/噸附近。