一德期貨鉛早評：或一定程度支撐鉛價（2021年12月21日）

【市場信息】：長江有色網1#鉛價報15300-15450元/噸，均價15375元，跌225元；廣東南儲1#鉛報15250-15350元/噸，均價15300元，跌225元；今日現貨鉛市場報價在15300-15450元/噸之間，對比滬期鉛2201合約貼水130至升水20元，滬期鉛2202合約貼水155至貼水5元。

投資邏輯: 冬季煤炭保供政策推進，地區限電緩和。原生鉛方面，部分煉廠檢修結束，地域性供貨偏緊或有緩和。再生鉛方面，當前再生鉛利潤向好，煉廠出貨積極，再生鉛預計保持大貼水出貨；下遊方面，鉛蓄電池市場需求不旺，同時12月中旬後，年末資金回籠趨緊加劇，或拖累下遊採購下降。

投資策略：當前原生鉛供應相對穩定，再生鉛供應受利潤影響波動較大，另外由於當前鉛錠庫存降幅擴大，或一定程度支撐鉛價，中長期來看，鉛市供大於求格局未改，未來鉛價重心或逐步下移。