2021年第52周銅冠金源期貨鉛周報：鉛價維持區間運行 關注庫存變化

上周滬鉛主力期價圍繞 15500 一線上下寬幅震蕩。基本面看，部分檢修企業復產，帶動原生鉛企業開工回升。再生鉛方面，檢修疊加環保影響貢獻減量，部分企業復產貢獻增量，但減大於供，壓力相對有限。下遊鉛蓄電池市場終端消費趨弱，電動蓄電池市場更換需求明顯轉淡，電池庫存上升，企業有意於 1 月減產或提早放假；汽車蓄電池市場需求暫無較大變化。此外，浙江疫情仍令當地部分蓄電池企業生產受限。

整體來看，基本面變化相對有限，供應端仍受環保及檢修影響，供應壓力相對有限，需求端臨近年底，有轉淡跡象。不過社會庫存延續回落，支撐鉛價，不過年底最後一周，上下遊企業關賬或限制庫存降幅。同時，內外比價回升，對遠期鉛錠出口預期減弱，也將限制庫存進一步下滑態勢。上周周中歐洲能源危機再度發酵，鉛價跟隨周邊金屬短暫上漲，但下遊對高價鉛接受度較低，期現價差走擴。短期看，鉛價或延續 15500 一線寬幅震蕩。後期隨着庫存拐點顯現，鉛價或震蕩回落。