2022年第01周美爾雅期貨鉛周報：庫存延續去化 滬鉛窄幅震蕩

宏觀：美國上周首次申領失業救濟人數意外下降，表明盡管爆發新一輪疫情，但勞動力需求仍然強勁。央行在2022年工作會議上重申將增強人民幣匯率彈性。

基本面：周內滬鉛窄幅波動，暫無明顯方向指引。現貨交投維持清淡，下遊剛需爲主。周內鉛蓄電池企業綜合開工率周環比小幅下滑0.31%至77.81%。終端消費有所承壓，節後或仍有轉淡風險。但考慮到春節前慣例備庫，預計現貨交投仍有一定支撐。鉛原料供需改善，原生鉛檢修產能進一步恢復帶動周內開工率繼續回升。再生鉛產能約束不大，周內部分冶煉產能意外檢修導致開工率小幅走弱，目前整體產量基本保持平穩爲主。周內精廢價差波動不大，截止周五周環比僅縮窄25元至175元/噸。再生鉛利潤保持穩定在200元/噸附近。整體看節後供給端或將維持穩中有升的態勢。節前部分貿易商提前關賬休假導致供應端有所收緊，周內SMM社會庫存周環比大幅下降1.34萬噸至9.53萬噸，周內去化0.49萬噸。交易所庫存周環比下降9938噸至86383噸。

操作策略：預計節後鉛價仍將承壓震蕩運行，關注庫存變化，滬鉛主力合約波動區間或在15000-15600元/噸。