金瑞期貨鉛早評（2022年01月05日）

中長期矛盾：新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。

短期矛盾：供需缺口收窄後庫存增長幅度。

我們的觀點：歐洲能源危機對鉛衝擊較小，鉛市場表現平靜，倫鉛圍繞2300美元波動，滬鉛小幅走低。倫鉛現貨升水結構持續，且低庫存。國內年前持貨商資金回籠，社會庫存跌破10萬噸。供應層面，年末再生鉛受臨時檢修及環保衝擊，再生鉛相對偏緊，貼水窄幅波動，而原生鉛開工在回升，彌補再生產量的下滑。前期國內降庫皆由精鉛出口帶動，隨着出口窗口的關閉，預期出口對國內去庫的驅動下降。進入1月，再生鉛行業因農歷假期臨近供應調降，終端需求邊際走弱，供需皆有轉弱預期，鉛市場去庫將放緩，預期鉛價延續偏弱震蕩。滬鉛波動區間14800/15500元，倫鉛波動2200/2350美元。

投資策略：宜觀望，或逢高試空。

風險提示：海外擠倉反復，國內環保衝擊。