2022年第04周美爾雅期貨鉛周報：庫存延續去化 鉛價偏強震蕩

宏觀：經濟學家預計美聯儲將在本周政策會議上暗示3月份啓動三年多來的首次加息並在隨後不久開始收縮資產負債表。美國財長耶倫預計明年通脹大幅放緩，並對經濟前景感到樂觀。

基本面：國內穩增長預期升溫，市場風險偏好改善，周內滬鉛跟隨有色板塊偏強震蕩運行。蓄企陸續放假，周內鉛蓄電池企業綜合開工率周環比繼續下滑3.25%至72.94%，消費端進一步走弱。部分原生鉛煉廠提前放假，預計春節假期對原生鉛整體產量影響有限。國內疫情和春節臨近導致周內再生鉛開工率下滑，本周再生鉛企業每噸平均利潤維持在一百元以上，利潤平穩對生產仍有一定呵護。原生再生價差周內走擴或將約束鉛價修復，截止周五價差環比擴大150至225元/噸。國內鉛錠庫存自去年9月以來持續下滑，本周仍未如市場預期開始累庫，下遊節前備貨需求仍在。周五SMM五地鉛錠庫存總量周內去化0.22萬噸至8.83萬噸，周環比下降0.38萬噸。交易所鉛錠庫存周環比下降6023噸至78728噸。LME鉛庫存周內再度去化，截止周五LME鉛庫存爲53825噸，周內下降775噸。預計春節前後國內季節性累庫壓力尚存。

操作策略：目前鉛供需雙弱，庫存維持去化將給與鉛價一定支撐，預計下周鉛價繼續承壓震蕩運行爲主，滬鉛主力合約波動區間或在15400-16000元/噸附近。