2022年第10周美爾雅期貨鉛周報：累庫壓力增大 鉛價高位震蕩

宏觀：美國國務卿布林肯稱正在與歐洲國家討論禁運俄羅斯石油。美國2月非農就業加速增長，而薪資增速明顯放緩。

基本面：周內鉛價表現乏善可陳，滬鉛一度出現小幅調整。地緣衝突升級和本周實施的財稅40號文對鉛價影響或不大。周內鉛蓄電池企業綜合開工率周環比上漲4.83%至68.85%，當前消費在逐步恢復。但下遊現貨交投氛圍不佳，現貨貼水出現小幅走擴。鉛滬倫比值繼續下修或將推動國內出口意願增強。本周原生鉛開工率繼續回升，前期減損產量得到修復。本周再生鉛利潤再度承壓走弱，截至周五再生鉛利潤在100元/噸附近，預計對生產暫不會構成明顯約束。供給端延續良好復蘇態勢，整體產量有望穩中趨增。原生再生價差出現收窄，周環比收窄75元至225元/噸。周五SMM鉛錠社庫總量周環比上升0.77萬噸至10.68萬噸，周內增加0.34萬噸。交易所鉛錠庫存周環比增加4744噸至93601噸。庫存連續上升，後期累庫壓力仍存。國內鉛基本面表現偏弱，鉛價修復空間或將有限。

操作策略：預計下周鉛價或將繼續跟隨板塊震蕩運行爲主。滬鉛主力合約波動區間15300-15900元/噸附近。