2022年第11周美爾雅期貨鉛周報：累庫壓力延續 鉛價偏弱震蕩

宏觀：美國2月CPI同比急升7.9%創40年來最大漲幅，料未來兩個月將超過8%。歐洲央行宣布將在第三季結束資產購買，通脹急升蓋過俄烏戰爭擔憂。

基本面：本周鉛價先揚後抑，周初跟隨板塊衝高回落，而後基本面累庫壓力有所增大，滬鉛承壓運行。周內滬倫比值下修刺激國內出口意願，下遊現貨交投趨於改善，本周周內鉛蓄電池企業綜合開工率周環比續漲4.88%至73.72%，目前下遊需求已基本恢復到正常水平。前期供給端制約因素目前陸續解除，鉛產量預計將迎來顯著復蘇。原生鉛復產產能增多，開工率延續上行態勢，預計原生鉛產量將繼續維持穩中有升的態勢。本周再生鉛利潤大幅萎縮，目前已處於盈虧平衡附近。隨着鉛價回落，原生再生價差明顯收窄，截止周五周環比收窄150元至75元/噸。廢電瓶增值稅的實施對原料成本影響不大，再生鉛目前生產基本保持穩定，利潤走弱對產量短期衝擊不大。周內基差走弱刺激持貨商交倉意願，截止周五SMM鉛錠社庫總量周環比上升1.54萬噸至12.21萬噸，周內增加1.29萬噸。交易所鉛錠庫存周環比增加12635噸至106236噸。預計下周累庫或將有所放緩。

操作策略：預計下周鉛價或將延續偏弱震蕩運行爲主，預計滬鉛主力合約波動區間或在14900-15400元/噸附近。