2022年第16周美爾雅期貨鉛周報：累庫壓力增大 鉛價震蕩運行

宏觀：美聯儲加速倒向鷹派立場。紐約聯儲行長表示，鑑於目前利率的低水平，加快升息步伐（包括加息0.5個百分點）是“合理選擇”。高盛首席經濟學家表示美聯儲可能需要加息到4%以上，才能爲過熱的美國經濟降溫。

基本面：鉛基本面仍然偏弱，目前正值淡季，疫情影響下消費進一步承壓。鉛蓄電池企業綜合開工率周環比小幅增加2.17%至63.46%。但由於出口韌性較好，預計下遊開工率或難繼續惡化。周內現貨貼水基本持穩，下遊剛需爲主，運輸受限約束散單成交，現貨整體交投持續清淡。 國內原生鉛產量基本穩定，3月產量環比提升明顯。目前冶煉副產品硫酸利潤較好，若物流改善預計後期仍有提產空間。再生鉛原料價格繼續上漲，再生鉛利潤再度走弱，截至周五行業平均利潤已處於小幅虧損狀態。預計再生鉛產能釋放或將受到進一步制約。周內原生再生平均價差繼續收斂50元至150元/噸。持貨商交割意願增強，鉛錠累庫壓力有所增大。周五SMM鉛錠社庫總量周環比增加6400噸至10.62萬噸，周內增加5000噸。交易所鉛庫存周內增加5383噸至95914噸，期貨庫存增加6036噸至92053噸。周內lme鉛庫存累庫500噸至39825噸。

操作策略：目前國內鉛供需兩淡，預計鉛價繼續震蕩運行。滬鉛主力波動區間或在15200-15800元/噸附近。