2022年第20周美爾雅期貨鉛周報：累庫壓力增大 鉛價偏弱震蕩

宏觀：國內下調首套房貸利率下限，利率可低至4.4%，地方自主確定是否跟隨全國下限下調。鮑威爾重申他的預期，即美聯儲將在未來兩次政策會議上均加息50個基點，同時承諾，如果數據轉向錯誤的方向，準備採取更多行動。

基本面：周內鉛基本面進一步惡化，交倉累庫壓力增大導致滬鉛跌破15000元/噸。當前仍處於傳統電池更換淡季，內銷維持低迷。本周SMM五省鉛蓄電池企業周度綜合開工率爲63.45%，較節前變化不大。隨着疫情對消費的衝擊逐步減弱，蓄企開工率或將獲得支撐。目前原生鉛檢修和復產產能大致持平，且原生鉛副產品收益較好，原料對生產約束不大，產量預計將保持穩定爲主。廢電瓶供應改善使再生鉛復產產能增多，但目前再生鉛行業平均虧損已擴大至400元/噸以上，周內開工率出現回調，供應端壓力有所減輕，但產能暫未看到明顯收縮。預計後期成本端對產量釋放仍將形成約束。原生再生價差收窄至50元/噸。交倉貨源陸續抵達倉庫，導致出現明顯累庫。周五SMM鉛錠社庫總量爲9.76萬噸，較上周四上升4200噸，周內上升600噸。交易所鉛庫存周內大幅增加10331噸至92960噸，期貨庫存增9310噸至84165噸。

操作策略：預計下周鉛價轉爲低位震蕩運行爲主，下方或仍有支撐。滬鉛主力合約波動區間在14700-15200元/噸附近。