12月17日南華期貨鉛周報

　　宏觀資訊：

　　1. 美國 11 月 CPI 環比持平，同比增長 2.2%，均符合預期。美國11 月 PPI 環比升幅高於預期。

　　2. 默克爾稱無法修訂已達成的英國脫歐協議；媒體稱英保守黨有望針對首相發起不信任投票，英鎊下挫；英國政府稱將於 1 月21 日前就退歐進行“有意義的投票”。

　　3. 歐元區 12 月綜合 PMI 創 49 個月新低；受黃馬甲事件影響，法國 PMI 跌破枯榮線。

　　4. 中國宣布自明年起對美國產汽車及零部件暫停加徵關稅三個月，涉 211 個稅目。

　　5. 中國 11 月工業產出、社會消費品零售增速創多年新低，且均不及預期。

　　6. 中國 11 月金融數據冰火兩重天：新增人民幣貸款、社融雙雙環比倍增，M2 續創歷史新低。

　　行業資訊：

　　1. 12 月 10 日—12 月 14 日，SMM 鉛蓄電池企業周度開工率爲 66.32%，較上周下降 0.88%。

　　2. 12 月 10 日—12 月 14 日，SMM 原生鉛冶煉廠周度三省開工率爲58.9%，較上周上升 4.5 個百分點。

　　3. 交易所庫存：截至 12 月 14 日，上期所鉛庫存較上周增 7225 噸至 16845 噸，LME 鉛庫存減 150 噸至 106800 噸。

　　周度觀點：

　　基本面看，四季度高緯度、高海拔地區的部分鉛礦企，受惡劣天氣影響生產受限，同時進口窗口四季度持續打開，在國內鉛精礦緊張的情況下，冶煉廠採購進口礦的比例有所提升。目前國內冶煉利潤貼近盈虧線水平，煉廠開工積極性不高，再生鉛產量或進一步降低。下遊消費維持兩極分化。整體看，鉛精礦供應偏緊，社會庫存基數仍處於近幾年低水平，滬鉛高位盤整，下方支撐較強，但宏觀環境不確定性加大，建議短期內多單謹慎持有。