2022年第23周美爾雅期貨鉛周報：基本面改善不大 鉛價承壓震蕩

宏觀：周五的美國5月新增非農就業崗位超過預期，且薪資增幅維持在相當強勁的水平，顯示就業市場強勁，或將使美聯儲繼續採取激進的貨幣緊縮政策。

基本面：周內鉛價先揚後抑，承壓震蕩運行爲主。鉛蓄電池市場正值傳統消費淡季，6月消費端預期或將環比改善，但目前下遊實際需求尚未看到明顯起色，部分大中型蓄企成品庫存偏高或將導致開工率進一步承壓。消費端對價格修復將產生一定拖累。國內原生鉛生產相對穩定，增減產能大致相抵，良好的副產品收益將繼續推動原生鉛生產保持平穩。再生鉛企業虧損狀態改善有限，目前再生鉛供給暫未看到明顯收縮跡象，但成本端對產量釋放仍將持續形成約束。周內原生再生價差小幅走擴至175元/噸。目前內外比值仍然較低，物流改善後出口勢頭良好帶動周內庫存繼續去化。周四SMM鉛錠社庫總量爲8.49萬噸，相較上周五下降1.08萬噸，周內下降1400噸。交易所鉛庫存周內減少627噸至81375噸。LME鉛庫存基本保持穩定，隨着出口增加，後期庫存有望出現回升。

操作策略：預計端午節後鉛價繼續承壓震蕩運行，但下方支撐或仍然較強。滬鉛主力合約波動區間或在14700-15200元/噸附近。