2022年第24周美爾雅期貨鉛周報：基本面暫無起色 鉛價震蕩運行

宏觀：美國消費物價在5月加速上漲，錄得近40年半以來的最大年度漲幅，因汽油價格創下歷史新高，食品成本飆升，這暗示美聯儲可能會將50個基點的加息進行到9月，以打擊通脹。

基本面：周內鉛價先揚後抑，維持震蕩運行。鉛蓄電池市場正值傳統消費淡季，目前下遊實際消費仍未看到明顯改善。蓄企開工率承壓運行，消費端疲軟對價格修復將持續產生拖累。5月原生鉛產量較預期減少，安全事故和意外檢修是主要原因。預計6月原生鉛產量環比或有提升條件，本周原生鉛產能以檢修恢復爲主。5月再生鉛產量延續增勢，疫情防控放鬆加之檢修產能復產貢獻主要增量。目前再生鉛供給彈性較大，新增產能存在提產意願，預計6月產量仍將保持穩中有增態勢。雖然目前再生鉛行業仍處於虧損狀態，但短期或難看到供給出現明顯收縮。原生再生價差仍在相對高位，環比上周四走擴25元至175元/噸。周內持貨商積極出貨，庫存轉爲累庫。周五SMM鉛錠社庫總量爲8.78萬噸，周環比上升2700噸，周內上升400噸。交易所鉛庫存周內增加5860噸至87235噸。

操作策略：鉛價短期反彈略顯乏力，但價格底部或仍有一定支撐。預計下周鉛價繼續震蕩整理爲主，滬鉛主力合約波動區間或在14700-15200元/噸。關注消費表現。