1月5日金瑞期貨鉛周報

　　1）中國元旦假期金融市場劇烈波動，中美再啓貿易會談提振市場樂觀情緒，歐美股市上揚，美元指數急跌，倫鉛衝高回落。

　　2）倫鉛注銷倉單大增難形成軟逼倉。上周倫鉛注銷倉單大增4.9萬噸，注銷倉單佔庫存比重近6成，且伴隨0-3一度由貼水轉爲升水結構，引發境外軟逼倉猜想。繼國內12月大幅交倉後倫鉛異動更多引發操縱猜想，隨着倫鉛升水回落，逼倉預期下降。

　　3）國內再生鉛跌至成本線支撐。前期我們認爲快速累庫後供大於求矛盾或令價格回調至再生鉛成本支撐，隨着廢電瓶價格鬆動，上周還原鉛跌至年內低點，短期再生鉛成本支撐顯現。

　　4）消費延續偏淡。年末消費無亮點出現，鉛酸電池廠開工率逐步下降，鉛酸電池渠道庫存開始累積。

　　5）總體上，近期滬倫比值回落令進口鉛衝擊暫緩，年末資金回籠壓力令整體渠道庫存維持低位。由於鉛價回至再生鉛成本線附近，我們預期在消費端無改善情況下，鉛價短期陷入低位有支撐上行有壓力格局。滬鉛主力波動區間17800/18500元。