簡
繁鋅
利多因素：
因環保、搬遷等因素刺激，盡管在鋅精礦加工費持續上漲情況下，鋅冶煉廠在高加工費刺激下積極生產，然產能利用率依然不高，鋅錠供應相對偏緊；株冶搬遷導致產量下滑；此外，漢中鋅業、河池南方及東嶺等企業環保問題產量受限；部分再生鋅企業春節前有計劃停產，預計1月份鋅錠產量將繼續下滑，支撐鋅價；據消息上周三地鋅社會庫存較前一周周五略有增加0.72萬噸至10.47萬噸，庫存雖有上漲但因國內冶煉廠產量有限，累庫相對緩慢；利空因素：
1）鋅精礦供應充裕已不再是預期，隨着不斷上行的加工費表示礦短缺時代已暫時終結。雖然目前鋅精礦轉化爲鋅錠在冶煉環節受阻，但高企的加工費將刺激冶煉廠盡可能最大幅度生產，同時因環保或搬遷問題企業仍在積極解決產量問題，冶煉廠或盡可能的釋放產能；2）上周鋅滬倫比值均值約8.37，進口窗口維持關閉。後伴隨人民幣大幅升值，盤中進口窗口短暫開啓。未來進口鋅或繼續小幅流入。
3）隨着春節臨近，下周鍍鋅企業將陸續停產放假，此外近兩月壓鑄鋅合金、氧化鋅、鋅粉等行業開工率持續下滑，對鋅錠需求有限。雖然部分企業有春節備庫計劃，然因看弱後期鋅價，企業備庫有限；1月中下旬至2月下旬鋅錠需求或放緩進入累庫階段；不確定因素：
1）中美貿易摩擦暫緩；鋅價走勢回歸基本面；2）鋅錠有限供應與疲弱需求展開拉鋸戰；
價格走勢：
短期看，有限的開工率及相對較低的庫存支撐鋅價，然臨近春節，消費淡季到來抑制鋅價，鋅價或在20300-20100元/噸之間波動，建議高拋低吸；長期來看，需求將減弱，同時進口鋅不斷流入及國內冶煉廠全力生產或出現春節期間庫存累積。整體來看，鋅目前拉鋸狀態以上行爲主，長期仍以空單持有爲主。
鉛
利多因素：
1）廢舊電瓶回收體系不夠完善，還原鉛企業挺價出貨支撐鉛價；2）隨着原生鉛企業衝量結束，春節前原生鉛企業產量或有所縮減；3）鉛錠庫存依然處在相對低位，短暫支撐鉛價；利空因素：
1）臨近春節，蓄電池企業衝產銷量進入尾聲，將進入說停產就停產階段，同時因對後市鉛價偏悲觀，電池企業春節期間備貨積極性欠佳；2）隨着消費淡季到來，鉛錠也將出現累庫；
不確定因素：
1）關注美國PPI等數據
2）周邊商品帶動
價格走勢：
短期看，目前環保檢查告一段落，隨着春節臨近，蓄電池企業將進入停產或減產階段，部分再生鉛企業也將陸續停產，但不影響鉛價走弱，建議18500元/噸以上擇機做空，長期看環保仍將左右鉛價，但隨着再生鉛新建產能投入，鉛價將步入下行通道。
