2022年第35周美爾雅期貨鉛周報：供需雙弱 鉛價震蕩整理

宏觀：鮑威爾重申美聯儲壓制通脹的政策目標，並將通脹目標置於就業目標之上。7月份一個月的通脹下行，還遠不能被認爲是通脹正在下行的象徵。

基本面：周內滬鉛承壓偏弱窄幅震蕩整理，基本面方面仍然是供需雙弱。下遊消費已經進入傳統旺季，但成色不足。蓄企受限電影響開工率繼續承壓，周環比下滑0.83%至72.48%。預計隨着高溫天氣緩和，下周開始蓄企生產有望逐步恢復正常，但前期部分蓄企滿產導致目前成品庫存仍然較高，後期消費進一步改善空間或不大。目前供給端受限電影響相對更大，原生鉛周內開工率大幅下滑5.9%至51.2%。但預計限電持續的時間較爲短暫，後期對供應實際衝擊有限。周內安徽、湖南、四川等地再生鉛生產均受到限電不同程度影響，再生鉛產量明顯縮減。但近期國內仍有新增產能投放，再生鉛整體供應過剩壓力依然較大。且海外供應彈性也將逐步增大。目前原生再生價差周環比看變化不大，截至周五爲150元/噸。本周庫存迎來去化，截至周五SMM鉛錠社庫爲6.72萬噸，周環比下降9300噸，周內下降6800噸。交易所鉛庫存周內增加470噸至71822噸。

操作策略：鉛維持供需雙弱，預計下周鉛價或難擺脫震蕩格局。滬鉛主力合約波動區間或在14700-15200元/噸附近。