2022年第49周銅冠金源期貨鉛周報：資金推動走強 上方壓力增大

上周滬鉛主力 2301 合約期價呈現先抑後揚的走勢，周五晚間大漲。宏觀面看，周中鮑威爾暗示 12 月加息放緩，國內多地落實防疫優化政策疊加地產政策再加碼，市場情緒樂觀，帶動金屬走強。不過周五美國非農就業數據超預期，市場對 12 月加息放緩預期降溫，海外宏觀再添不確定性。基本面看，原生鉛煉廠多正常生產，周度開工環比微降，其中河南濟源疫情尚未影響煉廠生產，但局部地區物流運輸受限，蒙自礦冶暫未恢復生產，12 月生產計劃尚不確定。再生鉛方面，江蘇及內蒙古煉廠因原料緊缺及疫情影響運輸等影響而減產，河南及安徽地區煉廠正常生產。不過，國內多地疫情導致廢舊電瓶回收困難，加之運輸環節受抑，廢舊電瓶價格上漲，煉廠利潤下滑，後期不排除煉廠因虧損而減產。需求方面，鉛蓄電池淡季疊加疫情影響，開工率繼續下滑，部分經銷商停業，訂單下滑明顯。不過，受制於部分地區運輸受阻，庫存仍錄減。

整體來看，目前國內延續釋放積極政策，且對後期政策維持偏樂觀預期，海外數據好壞不一，增添了美聯儲放緩加息節奏的不確定性。產業端看，疫情對上下遊均構成影響，再生鉛原料價格上漲，成本支撐增強，同時部分煉廠或因虧損減停產，供應擾動增加，需求淡季加之疫情影響，訂單下滑明顯，供需呈現雙弱。受資金推動，鉛價走強，但上方壓力逐漸增大，關注萬六一線壓力。