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繁春節期間倫鉛走勢呈探低回升態勢。宏觀面看，美國通脹預期回落，美聯儲加息節奏有望放緩，美元指數延續震蕩偏弱，金屬走勢多偏強。國內春節期間出行及消費改善，投資者對國內經濟恢復預期進一步強化。
基本面看，LME 庫存降至 2 萬噸左右，維持在近十五年低位，海外供應依舊偏緊。盡管當前注銷倉單佔比回落至 16.8%，擠倉風險回落，但極低的庫存水平依舊給與鉛價下方一定支撐，期價有望延續外強內弱。國內看，春節期間原生鉛冶煉企業多正常生產，再生鉛方面，以安徽地區爲代表的大型冶煉企業亦是輪班生產，下遊方面，除去個別鉛蓄電池企業存在春節生產的情況，其他企業普遍放假，放假時間在 5-25 天不等。總的看，下遊企業放假時間多於鉛冶煉企業，供需錯配下，春節期間累庫量預計在2-5 萬噸間，給予鉛價運行一定壓力。
整體看，美聯儲放緩加息利好基本消化，國內經濟向好預期仍較強，宏觀氛圍有望延續偏暖。產業端看，國內春節期間累庫概率大，對鉛價有一定壓力，但外強內弱格局下，國內鉛錠出口預期或限制持續累庫增量。節後滬鉛存修復需求，期價有望震蕩偏強運行，後期關注需求端恢復情況。
策略建議：逢低做多
風險因素：宏觀預期轉弱，累庫遠超預期
