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繁一、 邏輯回顧
1 月份鉛價呈現單邊下跌的走勢，季節性淡季是最大的影響因素，核心驅動在於兩個角度，一方面是海外 LME 在 12 月的逼倉情緒緩解，升水和絕對價同步回落，在國內大量出口的抑制下外盤共振走弱；另一方面，國內進入消費淡季，下遊採購情緒低迷，現貨市場疲軟，冶煉廠選擇期貨交倉加劇了期現價格聯動下跌，共同驅動鉛價下行。
二、後市展望
供應方面，春節期間原生鉛冶煉企業多正常生產，再生鉛方面，以安徽地區爲代表的大型冶煉企業亦是輪班生產，而下遊方面，除去個別鉛蓄電池企業存在春節生產的情況，其他企業普遍放假，放假時間在 5-25 天不等。節後下遊企業最早於正月初五（1 月26 日）開工，其他多於 1 月 28-29 日開工，剩餘企業開工則陸續恢復至正月十五，春節鉛錠累庫空間在 3-5 萬噸，伴隨節後運輸的恢復，預計逐漸陸續發運至倉庫；需求方面，目前仍處於消費淡季，下遊尚未完全復工，但是元宵節後伴隨下遊復工，在內外低庫存的支撐下，價格有望企穩反彈，並且出口窗口的持續打開也使得內外盤的價格共振漲跌，預計鉛價格震蕩的重心上移，操作上仍舊以區間操作爲主，預計鉛價震蕩中樞在 14800~15800 元/噸之間。
