金瑞期貨鉛早評(2023年2月3日)

隔夜倫鉛上漲0.47%至2150美元，滬鉛下跌0.24%至15281元。現貨市場小幅貼水20-40元，持貨商出貨積極，成交活躍度好轉。昨日上期所倉單繼續下降1300噸，我們更傾向這是鉛價下跌後下遊補庫驅動。但節後累庫影響還未消除，2月煉廠交倉將導致廠庫庫存向社會庫存轉移，當前有不少在途庫存，在臨近交割時庫存上升將更爲明顯，或抑制價格。目前來看，產業利潤整體偏低，海外庫存歷史低位，出口仍有潛力，絕對價格下方仍有支撐，預計滬鉛主要波動區間15200-15500元/噸，倫鉛主要波動區間2100-2250美元/噸。

投資策略：下跌有成本支撐，但累庫抑制向上漲幅，維持區間操作。

風險提示：宏觀預期轉弱及海外冶煉復產節奏。