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繁上周五倫鉛下跌2.16%至2103.5美元，滬鉛下跌0.52%至15230元。現貨市場小幅貼水0-40元，持貨商出貨積極，成交活躍度好轉。海外2月空頭持倉分布佔優，國內節後累庫影響還未消除，2月煉廠交倉量較大，當前有不少在途庫存，在臨近交割時庫存上升將更爲明顯，或抑制價格。消費方面，價格下跌後下遊節後有一定補庫需求。目前來看，產業利潤整體偏低，絕對價格下方仍有支撐，預計滬鉛主要波動區間15200-15500元/噸，倫鉛主要波動區間2100-2250美元/噸。
投資策略：下跌有成本支撐，但累庫抑制向上漲幅，維持區間操作。
風險提示：宏觀預期轉弱及海外冶煉復產節奏。
