上海中期期貨鉛早評（2023年03月21日）

隔夜滬鉛主力保持震蕩態勢，收於15360元/噸，漲幅0.26%。倫鉛走勢向上揚升，收於2115.5美元/噸，漲幅1.27%。宏觀面，近期海外銀行的流動性危機目前仍未完全釋放，潛在風險依然是市場擔憂的主要因素，國內雖然小幅降準，但多在預期之內，提振作用有限。國內供應端，電解鋁供應情況基本穩定，在豐水期來臨之前，雲南地區供應端情況對鋁價下方有一定支撐；成本端因近期氧化鋁價格下行而出現鬆動。消費端，消費回暖下鋁加工企業開工穩步攀升，雖然市場對需求恢復較爲樂觀，但完全恢復仍需時日。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存117.3萬噸，較上周四下降3.8萬噸，庫存連續去化對鋁價下方存在一定支撐，但目前社庫仍高於去年同期，支撐作用相對有限。綜合來看，國內基本面尚可，但國內預期中的弱復蘇進展偏慢，加之近期宏觀面情緒偏弱，預計短期鋁價保持震蕩格局。